文 | 硬唠intalk
2026年3月19日晚，杭州西溪园区与北京望京的空气密度截然不同。
阿里巴巴CEO吴泳铭在三季度财报电话会上抛出了一个明确的数字：未来五年，阿里云与AI的商业化年收入要冲破1000亿美元。此时，阿里的单季营收为2848.4亿元，同比增长2%。
几乎同一时间，发布盈利预警告，预计2025年净亏损约233亿至243亿元。一年前，这家公司还握有358亿元的净利润。600亿元的利润蒸发，只用了一场名为“即时零售”的战役。
在这场万亿规模的“双杀局”中，没有一方能全身而退。阿里净利润同比暴跌67%，经营现金流腰斩。吴泳铭称：“这是我们看到的一个确定性机会。”
第一章：淘宝的“补丁”
阿里对即时零售的进攻是从打“补丁”开始的。
2025年7月，蒋凡回归后的淘天集团启动了规模空前的500亿元直补计划。这项计划由平台全额出资，不需要商家投入。在内部，这被称为对淘宝生态的“结构性修复”。
这500亿元被精准地切分为两块：在C端，通过免单卡和红包直接轰炸用户；在B端，通过免佣和配送补贴强行整合门店。为了加速进度，饿了么BD的考核指标被设定为单月新增30家店，单店奖励最高达300元。
阿里的逻辑极其冷峻：利用6000万88VIP会员的流量池，进行“高质量灌溉”。财报显示，淘宝闪购在本季度收入劲增56%，日订单量一度突破8000万单。
清华大学研究员胡麒牧指出，过去两个月，即时零售全市场新增订单1亿单，而淘宝闪购贡献了其中的60%。这种增长并非来自行业扩张，而是从对手手中硬生生撕下的存量。
第二章：守擂者的“背水一战”
美团创始人王兴曾有一个论断：“就算爱因斯坦当秘书，他也不知道餐厅有没有座位，但美团的数据知道。”这种对地缘数据的掌控，曾是美团护城河的基石。但在2025年，这道城墙正在被资本的洪流冲刷。
为了死守阵地，美团付出了极为惨烈的财务代价。2025年第三季度，美团的销售及营销开支从180亿元激增至343亿元，同比增长90.9%。财报显示，这笔巨款几乎全部投入到了即时零售的补贴和品牌防守中。
这种“以利润换份额”的策略，让美团陷入了前所未有的亏损。在发布2025年预亏公告后，市场哗然：曾经年利358亿元的盈利机器，在阿里的降维进攻下，预计全年亏损将超过233亿元。美团内部开始收缩防线，战略性关闭亏损严重的“美团优选”，仅保留珠三角等少数核心盈利城市，将所有兵力压在“美团闪购”上。
面对阿里的“全栈AI”进攻，美团的回击是推出了“AI管家”。不同于阿里试图重构流量入口，美团的AI更像是一个效率补丁。它试图通过算法优化，在监管调查的红线边缘，继续压榨每一分钟的配送效率，并为用户提供基于位置的精准服务。
然而，数据是冰冷的。根据易观分析，2025年第四季度，美团的市场份额被淘宝闪购以0.2个百分点的微弱优势反超，停留在了45.0%。这0.2%的背后，是美团在过去12个月里蒸发的600亿利润。
在这场消耗战中，美团已无退路。王兴在内部称：“这是美团必须要接住的‘背水一战’。”
第三章：刺刀见血的深水区
2025年12月初，饿了么APP正式更名为“淘宝闪购”。这不是一次简单的品牌焕新，而是阿里对即时零售心智的暴力收拢。在“淘宝”这块10亿月活的金字招牌下，原本带有强烈餐饮标签的业务被强行推向了“万物皆可卖”的货架。
在执行层面，这种收拢演变为一场针对线下小店的“包围战”。
某南方一线城市的饿了么BD向媒体透露，他现在的核心KPI是“单月新增30家门店”。为了完成任务，他避开了防守严密的S级和A级连锁店，转而主攻那些美团因应付京东大战而暂时无暇顾及的B、C级小店。每谈成一家新店，他能获得200至300元的现金奖励。在最高峰时期，一名优秀BD单月的进阶奖励就高达2万元。
资本的意志被精准地传递到了城市的每一个毛细血管。在呼和浩特、唐山、南宁，夜间消费的潜力被补贴瞬间激活。由于“免单卡”和“一口价”商品的持续轰炸，这些城市的夜宵订单量在短短两周内增长了300%，咖啡品类的下单量也翻了倍。
然而，这种依靠“失血”换取的繁荣很快撞上了红线。
2026年1月，国家市场监督管理总局（SAMR）正式启动针对即时零售行业恶性价格战的调查。监管部门指出，过度补贴不仅带来了通缩压力，更对实体零售生态造成了挤压。
在这场“万亿大考”中，巨头们被迫开始在算力密度与监管围栏之间寻找平衡。阿里的500亿补贴还没烧完，一张无形的“禁令”已悬在空中。
第四章：终局未明：当Token成为新的标尺
当战火从街头BD的绩效表烧回数据中心时，竞争的逻辑发生了根本性偏移。
2026年3月19日，吴泳铭在电话会上不仅谈论了市场份额，还透露了一个关键细节：平头哥自研的“真武”PPU芯片已累计规模化交付47万片。这款被外界认为整体性能超越英伟达A800的芯片，正支撑着阿里云在大模型推理端的成本控制力。
在阿里的顶层设计中，即时零售不仅是消费板块，更是AI Token的最大分销渠道。新成立的ATH（Alibaba Token Hub）事业群，其核心逻辑就是将“通义千问”与“淘宝闪购”深度咬合。财报显示，截至2月底，已有近1.4亿用户通过千问App的智能体功能完成过购物决策。
这意味着，交易入口正在被重写。未来的用户可能不再打开App搜索“感冒药”，而是直接对AI Agent说出一句需求。谁能提供最精准的推荐并匹配最快的履约，谁就掌握了下一代商业的定价权。
与此同时，阿里云宣布对部分AI算力产品最高提价34%。这种在激战正酣时期的反直觉涨价，背后是Token调用量的暴涨导致的算力紧缺。阿里正试图从单纯的“卖资源”转向“卖智能”，将紧缺的算力优先向自家的Token业务倾斜。
这场历时一年的万亿对局，在2025年第四季度留下了一组胶着的数字：
易观分析显示，淘宝闪购成交份额为45.2%，美团为45.0%。
这0.2个百分点的差距，建立在美团蒸发的600亿利润与阿里减半的现金流之上。它证明了即时零售已不再有轻松的胜利，剩下的，是关于算力成本与生态密度的持久肉搏。
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